Morgan Stanley evalúa mineras de bitcoin como infraestructura
El debate sobre cómo valorar a las mineras de bitcoin acaba de dar un giro en Estados Unidos. Morgan Stanley inició cobertura sobre tres grandes compañías del sector y dejó claro que no todas juegan el mismo partido.
El banco de inversión apuesta por un cambio estructural. Para su equipo de análisis, ciertas mineras ya no deben evaluarse solo como vehículos de exposición a bitcoin, sino como activos de infraestructura con flujos de caja más previsibles.
Morgan Stanley inició cobertura sobre Cipher Mining y TeraWulf con recomendación de Sobreponderar, mientras asignó a Marathon Digital una calificación de Infraponderar.
El analista Stephen Byrd argumenta que algunos centros de datos desarrollados por mineras funcionan más como activos comparables a REITs de infraestructura que como apuestas puras al precio de BTC.
Una vez que una minera firma contratos de arrendamiento a largo plazo con contrapartes sólidas, el activo se parece más a una autopista de peaje que a una operación especulativa. El flujo se vuelve más estable. El riesgo cripto se reduce.
Cipher y TeraWulf encajan en ese modelo. Ambas han avanzado en acuerdos para convertir capacidad minera en infraestructura de centros de datos.
El tono cambia con Marathon Digital. Morgan Stanley considera que MARA mantiene una estrategia más dependiente del precio de bitcoin.
La firma combina minería tradicional con aspiraciones de centros de datos, pero no ha transformado completamente su modelo. Además, utiliza instrumentos financieros como notas convertibles para ampliar su exposición a BTC.
El banco advierte que la rentabilidad histórica de la minería ha sido poco atractiva. En consecuencia, ve menor potencial alcista frente a competidores con contratos energéticos e infraestructura más definidos.
Las acciones reaccionaron de inmediato. CIFR y WULF registraron fuertes subidas tras el anuncio, mientras MARA avanzó marginalmente, reflejando la nueva lectura del mercado.
Morgan Stanley fijó objetivos de precio de 38 dólares para Cipher y 37 dólares para TeraWulf, frente a 8 dólares para Marathon Digital.
Esta cobertura llega mientras bitcoin cotiza por debajo de máximos históricos y los inversores reevalúan qué modelos de negocio sobreviven a ciclos bajistas prolongados.
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